林峰視點：政策利好，城投等平臺公司進入 “大運營時代”

2025-08-26 標簽：大運營時代

綠維導語：隨著 “十四五” 規(guī)劃收官與 “十五五” 計劃籌備的推進，中國經濟邁入高質量發(fā)展的新階段。作為地方政府推動基礎設施建設、服務城市發(fā)展的重要載體，城投等平臺公司迎來了政策支持與轉型機遇并存的窗口期。從債務化解到市場化轉型，從國企改革到新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，城投公司正被賦予新的歷史使命，開啟 “大運營時代” 的序幕。

政策利好：化解風險與釋放新投資空間

債務風險穩(wěn)妥化解，輕裝上陣謀發(fā)展

“一攬子化債” 政策持續(xù)推進，通過債務置換、非標壓降、利率優(yōu)化等措施，有效緩解地方債務壓力。2025 年用于置換隱性債務的地方政府專項債規(guī)模達 2.8 萬億元，顯著降低利息負擔（如江蘇省發(fā)行 2511 億元專項債）。中央明確 “發(fā)展中化債” 思路，推動債務風險從 “應急管控” 轉向 “主動化解”，為城投公司騰挪資源投入經營性業(yè)務奠定基礎。

近期，財政部進一步強調，要建立健全地方政府債務常態(tài)化監(jiān)測機制，對高風險地區(qū)進行重點關注和幫扶，確?；瘋ぷ鞣€(wěn)步推進。這一系列舉措，不僅有助于減輕城投公司的債務負擔，還為其未來的發(fā)展創(chuàng)造了更為寬松的環(huán)境。

城投公司需要制定詳細的債務化解計劃，明確時間表、路線圖和責任分工。積極配合地方政府的債務置換工作，按照科學分類、精準置換的原則，將高成本、不合理的債務進行優(yōu)化，降低償債壓力。

新投資空間加速釋放

政策支持城投參與新基建、戰(zhàn)略性新興產業(yè)及綠色低碳領域。5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網等新基建項目成為投資熱點，城投公司通過整合資源參與城市數(shù)字化轉型，拓展科創(chuàng)園區(qū)、新能源產業(yè)等業(yè)務，獲得政策性資金支持。

國家發(fā)改委發(fā)布的《關于推進政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實施意見》明確提出，鼓勵城投公司作為社會資本方參與新基建項目，為城投公司進入新興領域提供了政策依據(jù)。

此外，地方政府專項債投向領域擴大，城投可借助政策紅利撬動更多社會資本，形成 “投資 — 收益 — 再投資” 的良性循環(huán)。例如，在一些城市，城投公司通過與社會資本合作，共同開發(fā)新能源項目，不僅推動了當?shù)啬茉唇Y構的優(yōu)化，還實現(xiàn)了自身業(yè)務的拓展和盈利水平的提升。

國企改革深化：提升核心競爭力

2025 年是國企改革深化提升行動的收官之年，政策要求城投公司完善現(xiàn)代企業(yè)治理機制，強化 ESG 理念與合規(guī)體系。多地推進戰(zhàn)略性重組（如上海建科收購上咨集團），優(yōu)化國資布局；分類考核體系逐步落地，聚焦科技創(chuàng)新與產業(yè)鏈整合，推動城投向高端制造業(yè)、未來產業(yè)延伸。管理人員末等調整制度倒逼效率提升，激發(fā)企業(yè)活力。通過國企改革，城投公司將進一步完善治理結構，提升管理效率，增強核心競爭力。

新型城鎮(zhèn)化與城市空間優(yōu)化

新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略下，城投公司承擔著 “投資拉動” 與 “服務民生” 的雙重職能。通過參與老舊小區(qū)改造、保障性住房建設、智慧城市項目等，城投可發(fā)揮資源整合優(yōu)勢，提升城市功能品質。同時，優(yōu)化土地利用與空間結構成為重點，例如盤活低效用地、開發(fā) TOD（公共交通導向型）項目，釋放土地價值。在新型城鎮(zhèn)化進程中，城投公司需要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極參與城市建設和運營，為提升城市品質和居民生活質量做出貢獻。

轉型方向：市場化與高質量發(fā)展

從 “政府融資平臺” 到 “城市綜合運營商”

傳統(tǒng)依賴土地財政的粗放模式難以為繼，城投公司加速向市場化經營主體轉型。云南城投通過剝離地產業(yè)務、轉向輕資產 “商管 + 物管” 模式，實現(xiàn)收入結構優(yōu)化。多地城投整合資源，打造 “投、融、建、管、運” 一體化的城市服務能力，如合肥城投拓展高鐵站區(qū)綜合管養(yǎng)業(yè)務，提升市場化收入占比。在市場化轉型過程中，城投公司需要不斷提升自身的運營管理能力和市場競爭力，以適應市場變化。

債務化解與造血能力并重

城投需通過資產證券化（ABS、REITs）、盤活存量資產（如溫州城發(fā)集團發(fā)行 CMBS 融資 6.5 億元）等方式優(yōu)化融資結構，降低對非標融資的依賴。同時，加強與央企、民企合作，通過產業(yè)基金、混改引入資源，提升盈利能力。一些城投公司通過與央企合作，參與重大基礎設施項目建設，不僅提升了自身的技術水平和管理能力，還獲得了穩(wěn)定的收益來源。此外，城投公司還可以通過開展供應鏈金融等業(yè)務，拓展盈利渠道，增強自身的造血能力。

城投公司轉型面臨的問題與挑戰(zhàn)

市場競爭方面競爭壓力大

隨著市場化轉型，城投公司需要與眾多民營企業(yè)、外資企業(yè)等在多個領域展開競爭。這些企業(yè)通常在市場競爭中更具靈活性和創(chuàng)新性，城投公司可能因長期依賴政府資源和項目，在市場競爭中處于劣勢，面臨客戶資源獲取困難、市場份額難以擴大等問題。

品牌建設薄弱

城投公司以往主要服務于政府項目，在市場上的品牌知名度和影響力相對有限。在轉型為市場化經營主體后，需要在短時間內建立起具有市場認可度的品牌形象，以吸引客戶、合作伙伴和投資者，這對于一些城投公司來說是一項艱巨的任務。

運營管理能力不足

城投公司在傳統(tǒng)的政府項目運作中，往往遵循政府的指令和要求，運營管理模式相對較為單一。在大運營時代，需要具備更加精細化、專業(yè)化的運營管理能力，包括項目策劃、成本控制、市場營銷、客戶服務等多個方面。但部分城投公司可能存在運營管理體系不完善、流程不規(guī)范、效率低下等問題，難以適應市場化運營的要求。

資產盤活難度大

城投公司通常擁有大量的存量資產，如閑置土地、房產、基礎設施等。在轉型過程中，需要通過資產證券化、盤活存量資產等方式優(yōu)化融資結構，提高資產運營效率。然而，由于資產產權不清、資產質量參差不齊、市場交易活躍度低等原因，資產盤活可能面臨諸多障礙，無法及時為公司轉型提供資金支持。

未來展望：城投 “大運營時代” 的三大特征

綜合服務能力為核心

城投需從單一建設主體升級為城市綜合服務商，整合公共服務、產業(yè)運營、資產管理等多元業(yè)務，形成可持續(xù)的現(xiàn)金流模式。隨著城市發(fā)展的不斷深入，居民對城市服務的需求日益多樣化，城投公司只有具備綜合服務能力，才能滿足城市發(fā)展的需要。通過整合各類資源，提供一站式服務，城投公司可以提高服務效率，降低運營成本，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

科技與數(shù)據(jù)驅動創(chuàng)新

數(shù)字化轉型成為關鍵，通過參與智慧城市、數(shù)字基建項目，提升運營效率并挖掘數(shù)據(jù)資產價值。在數(shù)字化時代，科技和數(shù)據(jù)已成為推動企業(yè)發(fā)展的重要力量。城投公司通過數(shù)字化轉型，可以實現(xiàn)業(yè)務流程的優(yōu)化和管理效率的提升。通過參與智慧城市建設，城投公司可以積累大量的數(shù)據(jù)資源，通過對這些數(shù)據(jù)的挖掘和分析，可以為城市規(guī)劃、管理和服務提供決策支持，同時也可以為自身的業(yè)務拓展和創(chuàng)新提供動力。

綠色低碳與產城融合

響應 “雙碳” 目標，拓展新能源、循環(huán)經濟等綠色產業(yè)，同時推動產城融合，以產業(yè)園區(qū)為載體促進區(qū)域經濟協(xié)同發(fā)展。隨著全球對氣候變化問題的日益關注，綠色低碳已成為經濟發(fā)展的必然趨勢。城投公司作為城市建設和運營的重要力量，應積極響應 “雙碳” 目標，推動綠色產業(yè)發(fā)展。通過產城融合，城投公司可以將產業(yè)發(fā)展與城市建設有機結合，實現(xiàn)產業(yè)與城市的相互促進、協(xié)同發(fā)展。

結語

“十五五” 新階段，城投公司既是地方債務風險化解的主力軍，也是經濟高質量發(fā)展的新引擎。在政策紅利與改革深化的雙重驅動下，城投需以市場化轉型為路徑，以運營能力提升為抓手，構建 “輕資產、強運營、可持續(xù)” 的新發(fā)展模式。唯有如此，方能在 “大運營時代” 中破局而立，成為推動新型城鎮(zhèn)化與地方經濟轉型升級的中堅力量。

圖片來源：攝圖網

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