綠維導(dǎo)語：2025 上半年，國內(nèi)游人次、花費(fèi)與入境免簽人數(shù)同步攀升，文旅市場回暖信號(hào)明確，但企業(yè) “答卷” 卻呈兩極分化。本文以62 家頭部文旅集團(tuán)（行業(yè)中堅(jiān)）、52 家新三板中小微旅游企業(yè)（市場毛細(xì)血管）為樣本，梳理兩類主體核心業(yè)績、賽道表現(xiàn)與分化邏輯，并提煉行業(yè)機(jī)會(huì)，為從業(yè)者提供參考。

 

2025 年上半年的文旅市場，在政策與消費(fèi)雙輪驅(qū)動(dòng)下顯現(xiàn)回暖態(tài)勢，熱鬧是肉眼可見的：國內(nèi)居民出游人次32.85億，同比增長20.6%，國內(nèi)居民出游花費(fèi)3.15萬億元，同比增長15.2%，國內(nèi)游接待人次突破 32.85 億，同比增長 20.6%，入境免簽人數(shù)激增 53.9%。但熱鬧背后，行業(yè)的 “真實(shí)家底” 卻藏在企業(yè)財(cái)報(bào)里 ——
在市場雙增長的背景下，各文旅企業(yè)的 “年中答卷” 究竟如何？頭部集團(tuán)是否穩(wěn)坐釣魚臺(tái)？中小微企業(yè)又能否跟上復(fù)蘇節(jié)奏？行業(yè)競爭格局是否出現(xiàn)新變化？
要回答這些問題，不妨看看兩組關(guān)鍵樣本：邁點(diǎn)研究院整理的62家文旅集團(tuán)（含 A 股、港股頭部企業(yè)及大型國企，堪稱行業(yè) “中堅(jiān)力量”），與品橙旅游統(tǒng)計(jì)的 52 家新三板旅游企業(yè)（以中小微為主，是行業(yè) “毛細(xì)血管”）。這兩組樣本，共同勾勒出 2025 上半年文旅行業(yè)的分層圖景：前者超六成盈利卻面臨增長承壓，后者半盈半虧且內(nèi)部分化細(xì)碎，“中堅(jiān)托底、小微掙扎” 的分化態(tài)勢，比市場熱度更值得關(guān)注。

數(shù)據(jù)來源與樣本說明
62 家文旅集團(tuán)：數(shù)據(jù)源自邁點(diǎn)研究院，涵蓋 A 股、港股頭部企業(yè)及大型國企（如攜程、華住、中國中免等），覆蓋文旅全產(chǎn)業(yè)鏈；
52 家新三板旅游企業(yè)：數(shù)據(jù)源自品橙旅游，以中小微企業(yè)為主（含 14 家創(chuàng)新層、38 家基礎(chǔ)層），聚焦區(qū)域景區(qū)、中小酒店、細(xì)分研學(xué)等領(lǐng)域。

 


 
 62 家文旅集團(tuán)核心數(shù)據(jù)與表現(xiàn)

1、整體表現(xiàn)
• 盈利情況：41 家盈利，占比 66%；21 家虧損，占比 34%；
• 增長壓力：近六成企業(yè)營收同比下滑，超半數(shù)企業(yè)凈利潤同比下降。
2、各賽道核心表現(xiàn)
• 景區(qū)樂園類：11 家盈利（占比 73%），僅4 家（九華、三峽、桂林、ST 張家界）實(shí)現(xiàn) “營收 + 凈利潤” 雙增；4 家虧損（海昌海洋公園、長白山、張家界、大連圣亞）；

 
• 酒店類：8 家盈利， 華住集團(tuán)凈利潤 24.38 億（+41.25%），超其余 10 家酒店集團(tuán)總和；亞朵 “酒店 + 零售” 雙輪驅(qū)動(dòng)，營收 43.74 億（+33.96%）；3 家虧損（大酒店、華天酒店、華大酒店）；
 

• 旅行社與 OTA 類：攜程營收 287.1 億（+16.21%）、凈利潤 91.23 億；同程凈利潤 13.11 億（+57.86%），靠入境游 + 節(jié)假日需求表現(xiàn)優(yōu)異，傳統(tǒng)社多承壓（香港中旅、凱撒旅業(yè)虧損），而以中青旅、眾信旅游、嶺南控股等為代表5家旅行社企業(yè)則通過產(chǎn)品升級(jí)和新業(yè)務(wù)拓展實(shí)現(xiàn)盈利。

 

• 旅游綜合類：復(fù)星旅文退市后輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，凈利潤 4.6 億，祥源文旅通過“投資運(yùn)營一體化”戰(zhàn)略推進(jìn)，業(yè)績增長強(qiáng)勁（盈利增幅54%）；天府文旅“泛文旅體”戰(zhàn)略落地實(shí)現(xiàn)營收利潤雙增；華僑城 A（虧損 28.68 億）、曲江文旅、西安旅游、云南旅游等，則因受地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累或核心業(yè)務(wù)面臨增長平均，均為虧損；

 

• 免稅購物類：全盈利，但中國中免營收 281.5 億（-9.96%）、凈利潤 26 億（-20.81%），受免稅市場競爭 + 消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，均同比下滑。

 

52 家新三板旅游企業(yè)核心數(shù)據(jù)與表現(xiàn)

1、整體表現(xiàn)
• 盈利情況：26 家盈利、26 家虧損，各占 50%；
• 分層差異：創(chuàng)新層企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于基礎(chǔ)層。
2、各賽道核心表現(xiàn)：景區(qū)黑馬突出，酒店、旅行社困境明顯
• 景區(qū)類：寶泉旅游成 “黑馬”，靠懸崖沉浸式場景 + 二次消費(fèi)（網(wǎng)紅小吃街、文創(chuàng)市集），營收增 76.5%、凈利潤增 256%；劍門旅游由盈轉(zhuǎn)虧（虧損 413 萬，同比-233%），客流下降 + 重資產(chǎn)投入（質(zhì)押索道收費(fèi)權(quán)貸款建酒店）拖垮業(yè)績。
• 主題公園：華強(qiáng)方特 “光環(huán)褪色”，營收 26.8 億（-17.87%）、凈利潤 7202 萬（-79.53%），數(shù)字動(dòng)漫、特種電影業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期；泰達(dá)航母逆向增長（營收+ 5.78%、凈利潤 + 4.4%），擬退出新三板謀資產(chǎn)證券化。
• 酒店類：中小酒店 “生死淘汰賽”，ST 美悅虧損 173.6 萬（同比擴(kuò)大），古井酒店虧損 220.9 萬（-230%）；布丁股份因連續(xù) 3 年凈資產(chǎn)為負(fù)，7 月被強(qiáng)制摘牌。
• 旅行社 / 研學(xué)：中凱國際（研學(xué)）營收增 27.39%、凈利潤增 13.67%，抓 B 端機(jī)構(gòu)需求；世紀(jì)明德虧損 1229.6 萬（-705%），過度依賴名校游學(xué)，未適應(yīng)家長 “性價(jià)比” 消費(fèi)邏輯。
3、市場動(dòng)態(tài)：創(chuàng)新層擴(kuò)容，無新增掛牌
• 僅 1 家摘牌（布丁股份），無新增掛牌企業(yè)，數(shù)量基本穩(wěn)定；
• 17 家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，遠(yuǎn)超 2024 年的 8 家，分層結(jié)構(gòu)優(yōu)化；
• 部分企業(yè)沖擊更高資本市場：陜西旅游獲上交所受理上市申請，瘦西湖籌備港交所上市，美亞科技完成北交所三輪問詢。

結(jié)語

2025 上半年文旅行業(yè) “分層分化” 特征顯著：62 家頭部文旅集團(tuán)以66% 盈利占比筑牢基本盤，攜程、華住等龍頭靠規(guī)模效應(yīng)、輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型穩(wěn)增，但近六成企業(yè)營收承壓；52 家新三板企業(yè)半盈半虧，創(chuàng)新層優(yōu)于基礎(chǔ)層，寶泉旅游等靠特色突圍，中小酒店、傳統(tǒng)旅行社卻陷虧損甚至退市，差異源于 “頭部抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、小微受重資產(chǎn)與競爭擠壓”。
下半年，暑期與雙節(jié)消費(fèi)潮、文旅貸款貼息政策將釋放紅利：頭部企業(yè)可聚焦 “免稅 + 文旅” 融合、國際客源服務(wù)等創(chuàng)新方向；中小微企業(yè)需走差異化路線，或通過資本化（如陜西旅游轉(zhuǎn)板）、資產(chǎn)證券化破局。整體來看，文旅需求仍在，但需精準(zhǔn)抓 “輕資產(chǎn)、特色化、政策紅利”，方能在分化中立足。

圖文來源：邁點(diǎn)、品橙旅游等
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